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数据走弱预示经济减速 IMF预警欧洲去杠杆

2012-04-21 15:17 [来源]:未知

艾经纬

上周公布的国内宏观经济数据多与预期相悖,忧多喜少,本周公布的用电量、外商直接投资(FDI)等数据更让人担忧经济硬着陆。国际市场上,西班牙国债成功拍卖但隐患犹存,美国失业数据超预期,法国遭遇降级传闻困扰,巴西再度降息,印度跟随。

国家能源局数据显示,1~3月全社会用电量累计11655亿千瓦时,同比增长6.8%,增速比上年同期回落5.9个百分点。分类看,工业用电占全社会用电量下滑的势头未止,倒是居民用电量在迅速回升。

3月国房景气指数再创新低,一季度全国房地产开发投资增速比上年同期回落10.6%,全国房屋新开工面积同比仅上涨0.3%,其中住宅新开工面积同比下降5.2%,商品房销售面积同比下降13.6%。

与之相对应的是,2012年第一季度住宅地价水平下降的城市继续增多,环比为负或零增长的城市有58个,其中温州、杭州等城市降幅较大。

商务部4月17日数据显示,中国3月份FDI较上年同期下降6.1%,一季度较上年同期下降2.8%。FDI数据连续第五个月同比下降。

上周专栏提到中国贸易顺差正面临“七年之痒”,未来FDI减少也将是一种常态。因为国内劳动力成本上升、其他新兴市场成为跨国公司战略布局的新热点;欧盟对华投资大幅下降;美国推出“选择美国”等计划,鼓励资金回流。

其实贸易顺差和FDI减少未尝不是好事,这是实体经济转向内需支撑的必经之路。不过,结合用电量、FDI,以及前期数据来看,宏观经济减速势头仍将继续。

“两会”期间,央行曾表态扩大人民币兑美元交易价浮动幅度,本周付诸实践。央行宣布,4月16日起,银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%。回顾人民币对美元汇率,有三阶段:一是2005年7月到2008年9月单边参考一篮子货币进行调节,单边升值;二是2008年10月到2010年5月人民币汇率恢复稳定;三是2010年6月至今,双边参考一篮子货币,有升有贬,整体升值。汇改以来人民币对美元升值超过31%,名义有效汇率升值超过20%。

调整人民币对美元交易价的浮动幅度,一可以说明央行终于从去年12月的“维稳”立场上有所转变;二可以说明央行心理上的人民币汇率均衡水平已经到达,人民币继续升值空间很小了;三可以说明中国政府希望人民币汇率是双向波动的,这一点今年以来领导一直有表态。

最后一点,笔者揣测,基于历史经验,从美元升值趋势较为确定这一角度而言,中国政府不希望人民币重蹈1990年代阿根廷和东南亚的危机。宽幅的波动将给人民币更多的自由空间,而非接近于盯住美元。

国际市场上,美国劳工部公布,截至4月14日的一周内,美国首次申领救济人数38.6万人,此前预期37万人。这是今年1月28日以来最高水平,今年以来该数据已经14次向上调整。

前期欧债危机的漩涡转移到了西班牙。4月19日,西班牙总计拍卖25.4亿欧元国债,总体认购率均超出上次拍卖水平,相对成功,但可能只是暂时的缓解。西班牙的失业率达23%以上,仍处深度衰退中。

法国本周遭遇评级下调的传言困扰。评级机构惠誉重申法国评级仍是AAA,1月标普曾下调法国至AA+。

金融危机之后,去杠杆是主旋律。本周,IMF在《全球金融稳定报告》中警告,若政府政策应对不力,欧洲银行未来两年可能需要被迫出售3.8万亿美元资产。即便按照目前的政策,银行去杠杆规模也将高达2.6万亿美元。可以想象,如此大规模的去杠杆引起的金融市场 连锁反应将是何等壮观。

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