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机构预测今年存准率下调2至3次 政策难言宽松

2012-02-25 14:44 [来源]:未知

夏欣

日前央行年内首次“意外”下调存款准备金率,这也是自2011年12月紧缩货币政策实施“微调”以来的第二次降准。

这是否意味着央行货币政策就此放松,流动性拐点就此出现?多数机构认为,2012年货币政策实际放松的速度并非如市场预期的那么乐观,且政策放松滞后于市场预期。

在此背景下,机构预测:受到流动性缓解支撑,债市将继续相对强势表现,比如,利率产品小幅反弹,信用产品更受追捧,中低等级信用债受益更多。多家基金公司新年首推的产品即瞄准债券市场;而对于近期收益大幅缩水的货币基金,“高收益应该能维持一段时间”。2011年冠军货币基金经理温秀娟如是判断。

难解流动性紧缺

此次存准的“意外”下调,看似“政策底”已经出现,但一次存准的下调,对企业经营状况短期难有明显改善。

自2月24日起,央行下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

工银瑞信货币市场基金经理魏欣表示,央行在此时降准原因有三:一是1月份CPI高于市场预期,2月份也可能维持在3.5%左右;二是1月份信贷情况低于市场预期;三是近期市场资金面非常紧张。国泰基金则判断:从近期有所抬升的回购利率观察,资金紧张是主要原因。“短期银行体系流动性极度紧张,远超央行预期,部分机构头寸难以维系,银行信贷投放甚至都受影响。”

但从实际效果看,央行降准的效果似乎并不明显。在央行发布降准令的第三天,Shibor(上海银行间同业拆放利率)仍维持高位,显示银行间资金面紧张未缓解。

对此,银河证券基金分析师宋楠解释,“此次降准的‘滞后’也表明央行更加谨慎的态度,这说明,其不希望传递出政策大幅放松的信号,更希望为市场营造一个平稳、温和的政策预期。”

市场信贷方面,1月新增人民币贷款为7381亿元,大幅低于1万亿元的市场预期。“超低的信贷数据也反映了管理层控制贷款的谨慎心理。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春判断。

魏凤春表示,此次准备金率降下来,看起来是“政策底”已经出来了。不过考虑到1月份如此差的社会融资情况,在信贷需求转弱也已确定的背景下,他对于宽松的政策立场能否让一二季度经济见底回升表示怀疑。

此外,多数机构认为,一次存准率的下调,对企业经营状况短期内难以有明显而直接的改善。因此,预计未来存准下调还将有二至三次。

景顺长城优信增利基金经理佘春宁则认为,一旦经济下行走势加速,利率下调也有可能。但利率下调需符合两个条件:CPI降到一年期定期存款利率3.5%的水平以下;经济数据在2011年12月和2012年1月份稍微改善后又往下走,且回落时间比预期长,幅度比预期大。“央行会先放松流动性,如果放松流动性效应不好,会再降存贷款利率。”

“降准”利好债市

在债市慢牛格局逐渐确定之后,多家基金公司新年首推的产品都瞄准债券市场。

下调存款准备金率,市场流动性将增大,资金利率将大幅回落。对债市是重大利好。

“在信贷大规模扩张短期无法实现的背景下,银行有冲动更多配置于债券市场。”宋楠认为,无论是从基本面还是资金面上看,债市牛市基础仍存。

在债市慢牛格局逐渐确定之后,多家基金公司新年首推的产品即瞄准债券市场。

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